標(biāo)題：波動的匯率對企業(yè)的影響

[摘要] 隨著中國匯改的推進(jìn)，匯率波動越來越大，對于中國這些多年來并無需管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)出口企業(yè)來說,絕對算得上是一個(gè)挑戰(zhàn)。但匯率波動不僅帶來風(fēng)險(xiǎn)，也能給企業(yè)帶來機(jī)遇。本文對一些特定企業(yè)分析，得出出口的本質(zhì)類似美式看漲期權(quán)，并給出中國外貿(mào)企業(yè)的對策。 　　[關(guān)鍵詞] 匯率波動 企業(yè)對策 　　中國匯改走過三年，很多企業(yè)學(xué)著如何對自己的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，但最基本的還是要改變匯改前中國企業(yè)的心態(tài)與經(jīng)營作風(fēng)，這就有必要深入了解匯率波動率的意義。 　　假設(shè)企業(yè)可以_選擇是否出口，以及出口數(shù)量為多少時(shí)，出口與否即可以看做企業(yè)的期權(quán)。匯率的隨機(jī)波動越大，便會增加這一期權(quán)的價(jià)值�？伞　�…（快文網(wǎng)http://hoachina.com省略490字，正式會員可完整閱讀）……　   更多相關(guān)文章：波動的匯率對企業(yè)的影響 。所以在實(shí)務(wù)中，企業(yè)決策的變化并沒有這么顯著。但這種在國內(nèi)外市場之間的選擇仍然是一個(gè)價(jià)值正相關(guān)于波動率的期權(quán)。在時(shí)刻0，企業(yè)只做生產(chǎn)決策，在這時(shí)不考慮銷售于國外或是國內(nèi)市場，企業(yè)預(yù)測的最低收益是將產(chǎn)品全部銷售于國內(nèi)市場時(shí)能夠取得的收益。出售單個(gè)商品，企業(yè)的收益為max(eq-p, 0)，等價(jià)于一個(gè)看漲期權(quán)，具體來講，企業(yè)即擁有了一個(gè)以敲定價(jià)格p來購買一個(gè)資產(chǎn)的權(quán)力，如果該資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)eq大于了敲定價(jià)格，企業(yè)便可以通過執(zhí)行期權(quán)獲利。 　　在時(shí)刻0，可以通過black-scholes期權(quán)定價(jià)公式計(jì)算出該出口期權(quán)的價(jià)格（根據(jù)該公式，波動率和期權(quán)價(jià)格也是正向變動的關(guān)系），然后用var模型來計(jì)算匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過兩者的對比，可得出波動率對企業(yè)的總的影響究竟是正面還是負(fù)面的。 　　本文得出，大的匯率波動率可能會增大該類企業(yè)的出口，而非傳統(tǒng)上認(rèn)為的抑制出口。匯率波動率會增大企業(yè)獲利的可能性，使得出口期權(quán)價(jià)值變大。但對于跨國企業(yè)，多變的匯率也暗含著更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，包括交易風(fēng)險(xiǎn)，會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)因素就是反向作用于企業(yè)的出口愿望，從而降低其出口量。匯率波動率在兩種方向上影響相對的大小決定了企業(yè)最后決策，這種影響又取決于企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)厭惡的相對程度。 　　中國企業(yè)應(yīng)該消除對匯率波動的恐慌，因?yàn)樗�還可以帶來更高的預(yù)期收益，關(guān)鍵在于企業(yè)是否會利用這一隱藏的機(jī)遇----期權(quán)。另一方面，企業(yè)可以根據(jù)能擁有出口期權(quán)的這類企業(yè)所具有的特質(zhì)來進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃。這樣就能增大國內(nèi)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力和盈利能力。 　　一是要能夠_靈活地安排自己的產(chǎn)品在不同市場上的銷售量，即要建立一個(gè)在本國及別國完善的銷售渠道。二是企業(yè)的產(chǎn)品在國內(nèi)外應(yīng)該有需求，使企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品能以確定的市場價(jià)格銷售出去。三是企業(yè)的產(chǎn)品需要具有一定的獨(dú)特性，當(dāng)匯率向不利于出口的方向變化時(shí)，企業(yè)的產(chǎn)品大量進(jìn)入本國市場的時(shí)候，不會造成本國價(jià)格大的波動，反之亦然。四是生產(chǎn)結(jié)束后，企業(yè)能夠在匯率確定的情況下，根據(jù)該時(shí)刻匯率作出相應(yīng)的銷售決策。 　　必須承認(rèn)，這些調(diào)整，并不是一天兩天可以做出的，比如產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變，國外多個(gè)市場的開拓；有些也不是僅僅企業(yè)可以改變的，比如內(nèi)需的刺激。但是，企業(yè)需要從思想上不畏懼這種改變，要認(rèn)識到匯率的波動不僅僅是風(fēng)險(xiǎn)，更是機(jī)遇。 　　參考文獻(xiàn)： 　　[1]exchange ……（未完，全文共2117字，當(dāng)前只顯示1274字，請閱讀下面提示信息。收藏波動的匯率對企業(yè)的影響） 上一篇：中國金融服務(wù)貿(mào)易競爭力分析 下一篇：創(chuàng)建資本平臺，開創(chuàng)深港金融合作新局面 相關(guān)欄目：公司 企業(yè)講話