| 標(biāo)題：資本項目開放下匯率制度與貨幣政策獨立性的實證研究 |
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1引言 1998年，?si掣衤?krugman)[1]提出“三元悖論”，即一國只能在貨幣政策獨立、匯率穩(wěn)定和資本完全流動這三個目標(biāo)中實現(xiàn)兩個，而不可能同時達到。如果資本項目開放，一國就只能在匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨立性中選擇其一：要實現(xiàn)匯率穩(wěn)定則須放棄貨幣政策獨立，要享有貨幣政策的獨立性則須實行浮動匯率制度。1990年代，不少國家都開始放棄中間匯率制（或各種盯住匯率制），朝固定匯率制或浮動匯率制的兩極化方向發(fā)展。比如說：從1999年4月到 ……（快文網(wǎng)http://hoachina.com省略377字，正式會員可完整閱讀）…… 貨幣政策獨立性的另一種定義為外國利率對本國利率的傳導(dǎo)程度和本國利率對偏離缺口的調(diào)整速度，本文主要采取這種方法。以bertola和svensson[4]提出的目標(biāo)區(qū)模型為基礎(chǔ)，該模型重要假設(shè)為無套補利率平價條件 附圖 其中r(t)為本國利率，r[f](t)為外國利率，e(t)為匯率，e[·]為期望。目標(biāo)區(qū)模型認(rèn)為在目標(biāo)區(qū)可信的前提下，允許本國利率暫時偏離外國利率。對于匯率制度和貨幣政策獨立性之間的關(guān)系來說，如果本國政策是可信的，而且貨幣當(dāng)局（中央銀行）主要依據(jù)本國經(jīng)濟情況（如通貨膨脹率和產(chǎn)出水平）制定貨幣政策，那么一國匯率制度越靈活，就越能享有更多的貨幣政策獨立性。 實證研究采用的模型為 附圖 并用外國利率對本國利率的傳導(dǎo)程度以及本國利率向長期均衡方向（本國與外國利率的長期關(guān)系）的短期調(diào)整速度來度量貨幣政策獨立性的高低程度。 2.2誤差修正模型（ecm模型） 為了分析匯率制度和貨幣政策獨立性之間的關(guān)系，最主要的就是如何表示外國利率對本國利率的長期傳導(dǎo)程度和利率向均衡方向的調(diào)整速度。而誤差修正模型(error correction model,ecm)具有這樣的特點：它既能描述變量間的長期關(guān)系，又能描述變量間的短期關(guān)系。 誤差修正模型為 附圖，向量β表明存在協(xié)整關(guān)系的變量中的各個系數(shù)（也即長期均衡參數(shù)）；而向量α則衡量變量向長期均衡方向調(diào)整的速度。 考慮到影響亞洲各國和地區(qū)利率的主要是美國和日本利 ……（未完，全文共4070字，當(dāng)前只顯示980字，請閱讀下面提示信息。收藏資本項目開放下匯率制度與貨幣政策獨立性的實證研究） 上一篇：網(wǎng)絡(luò)征稅方案設(shè)計及保障措施探討 下一篇：淺析wto環(huán)境下的我國會計發(fā)展取向 |