| 標(biāo)題：中國股市的博弈分析 | ||
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中國股市的博弈分析內(nèi)容提要：中國股票市場“一放就亂，一管就死”為人共知。作者認(rèn)為該現(xiàn)象的產(chǎn)生有其深刻的微觀基礎(chǔ)，要使中國股市穩(wěn)健發(fā)展，首先要改變這種微觀機(jī)制。作者在本文中，運(yùn)用博弈論中的經(jīng)典案例，來分析中國股票市場上交易所、莊家、散戶和政府之間的博弈，并以1996年和1997年上半年的實(shí)例說明這些博弈怎樣導(dǎo)致了中國股市的泡沫化。 一、股票市場參與人特征、博 ……（快文網(wǎng)http://hoachina.com省略312字，正式會(huì)員可完整閱讀）……
主要特征是，與中小投資者相比，資金數(shù)量占絕對優(yōu)勢，有操縱一家或數(shù)家上市公司股票的能力。莊家通過在低價(jià)時(shí)吸籌，然后，拉升價(jià)格，在高價(jià)時(shí)賣出股票的方式獲取盈利。交易所主要特征是，它名義上屬于會(huì)員制單位，實(shí)際上是完全的內(nèi)部人控制，具有追求自身利益的動(dòng)機(jī)。這種動(dòng)機(jī)加上兩家交易所的競爭關(guān)系，使交易所從本質(zhì)上并不反對莊家炒作，從而推動(dòng)成交量規(guī)模的擴(kuò)大和股票價(jià)格指數(shù)的上升。但是，交易所的這種愿望又受到政府的約束，它必須服從政府的意圖，即在股市產(chǎn)生泡沫時(shí)會(huì) 表1 莊家與交易所博奕交易所控制不控制莊家大交易量中等交易量-5，410，-40，15，2 對莊家行為進(jìn)行控制。下面，我們給出在完全信息靜態(tài)博弈假定下，莊家與交易所之間博弈的支付矩陣（如表1）。分析這一博弈，莊家和交易所在實(shí)現(xiàn)納什均衡時(shí)的戰(zhàn)略是：莊家做中等交易量，交易所不控制，結(jié)果是莊家得5個(gè)單位收益，交易所得2個(gè)單位收益。在1995年底至1996年初的實(shí)際過程是這樣的：1995年，中國股市進(jìn)入低迷期，成交量萎縮，股價(jià)指數(shù)陷入很低水平，政府管理層出臺(tái)了三項(xiàng)利好政策，試圖刺激股指上揚(yáng)，結(jié)果沒有能成功。政府急于激活股市，這就給交易所獲取自身最大利益提供了良好的時(shí)機(jī)。因此，1996年初，交易所開始游說少數(shù)有資金實(shí)力的單位去做莊，制造出兩地的龍頭個(gè)股來，例如滬市的長虹、深市的發(fā)展，以帶動(dòng)整個(gè)股市的全面上揚(yáng)。同時(shí)交易所也通過暗示等各種方式告誡莊家，不可炒作過分，否則 ……（未完，全文共6737字，當(dāng)前只顯示811字，請閱讀下面提示信息。收藏中國股市的博弈分析） 上一篇：國有股減持問題討論綜述 下一篇：二○○六年某縣衛(wèi)生防疫站工作總結(jié) |