標(biāo)題:上市公司融資結(jié)構(gòu)與融資成本研究 |
一、我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)及股權(quán)融資偏好 企業(yè)的資金來(lái)源主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)渠道,其中內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金積累部分;外源融資即企業(yè)的外部資金來(lái)源部分,主要包括直接融資和間接融資兩類(lèi)方式。直接融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市募集資金(ipo)、配股和增發(fā)等股權(quán)融資活動(dòng),所以也稱(chēng)為股權(quán)融資;間接融資是指企業(yè)資金來(lái)自于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán) ……(快文網(wǎng)http://hoachina.com省略332字,正式會(huì)員可完整閱讀)…… 然而,在西方企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中,根據(jù)啄食順序原則,企業(yè)融資方式的選擇順序首先是內(nèi)部股權(quán)融資(即留存收益),其次是債務(wù)融資,最后才是外部股權(quán)融資。 從美、英、德、加、法、意、日等西方7國(guó)平均水平來(lái)看,內(nèi)源融資比例高達(dá)55.71%,外源融資比例為44.29%;而在外源融資中,來(lái)自金融市場(chǎng)的股權(quán)融資僅占融資總額的10.86%,而來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資則占32%.從國(guó)別差異上看,內(nèi)源融資比例以美、英兩國(guó)最高,均高達(dá)75%,德、加、法、意四國(guó)次之,日本最低。從股權(quán)融資比例看,加拿大最高達(dá)到19%,美、法、意三國(guó)次之,均為13%.英國(guó)、日本分別為8%和7%,德國(guó)最低僅為3%.從債務(wù)融資比例看,日本最高達(dá)到59%,美國(guó)最低為12%.可見(jiàn),美國(guó)企業(yè)不僅具有最高的內(nèi)源融資比例,而且從證券市場(chǎng)籌集的資金中,債務(wù)融資所占比例也要比股權(quán)融資高得多,可見(jiàn),西方七國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的實(shí)際情況與啄食順序假說(shuō)是符合的。 但我國(guó)上市公司的融資順序表現(xiàn)為股權(quán)融資、短期債務(wù)融資、長(zhǎng)期債務(wù)融資和內(nèi)源融資,即我國(guó)上市公司的融資順序與現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論關(guān)于啄食順序原則存在明顯的沖突。事實(shí)上大多數(shù)上市公司一方面大多保持比國(guó)有企業(yè)要低得多的平均資產(chǎn)負(fù)債率,甚至有些上市公司負(fù)債為零,但從實(shí)際上看,目前1000多家上市公司幾乎沒(méi)有任何一家會(huì)主動(dòng)放棄其利用再次發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資的機(jī)會(huì)。我們將中國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的上述特征稱(chēng)為股權(quán)融資偏好。 中國(guó)上 ……(未完,全文共3587字,當(dāng)前只顯示864字,請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏上市公司融資結(jié)構(gòu)與融資成本研究) 上一篇:對(duì)城市貧困與救助制度的思考 下一篇:ohsms:一個(gè)管理新課題正在走向我們 |